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东北证券:维持合盛硅业(603260.SH)“买入”评级目标价244.23元

2022-11-24 00:58:28 361

摘要:智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,维持合盛硅业(603260.SH)“买入”评级,目标价244.23元,上调2021-2023年归母净利润分别为90.2/104.93/118.93亿元,对应PE分别为21X/18X/16X。东北证...

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,维持合盛硅业(603260.SH)“买入”评级,目标价244.23元,上调2021-2023年归母净利润分别为90.2/104.93/118.93亿元,对应PE分别为21X/18X/16X。

东北证券主要观点如下:

合盛硅业发布2021年三季度报告,前三季度公司实现营收141.15亿元,同比增长123.34%,其中Q3实现营收64.13亿元(yoy+200.15%,qoq+44.89%)。前三季度实现归母净利润50.03亿元(yoy+596.08%),其中Q3实现归母净利润26.30亿元(yoy+875.66%,qoq+78.67%)。

公司三季度ROE为16.86%,环比提升5.03%。单季度业绩继一季度、二季度后再创历史新高,主要系主营产品工业硅、有机硅量价齐升。

工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。

工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。工业硅受益于下游多晶硅料和有机硅持续景气,公司Q3工业硅出现量价齐升,其中Q3工业硅产量19.30万吨(qoq+4.75%),销量16.16万吨。工业硅Q3均价16154元/吨(yoy+60.90%,qoq+38.34%),量稳的基础上价格持续上升是Q2高增长的基础。

有机硅伴随石河子二期产能逐步达产,销量进一步增加,Q3销量11.04万吨(yoy+43.41%,qoq+18.21%)。同时,下游需求景气带动产品价格,107胶Q3均价30094元/吨(qoq+26%),110胶Q3均价33999元/吨(qoq+33%),混炼胶Q3均价28036元/吨(qoq+22%),公司有机硅深加工产品环比均继续上涨。

根据报道,目前新疆421工业硅价格为64000元/吨(较Q3均价上涨141%),华东有机硅DMC价格为57000元/吨(较Q3均价上涨60%),主营产品持续景气,公司业绩有望继续创新高。

硅基龙头产能继续扩张,行业地位持续巩固。

公司子公司拟投资76.1亿元用于硅电煤一体化二期和三期项目,扩产40万吨工业硅和20万吨硅氧烷及深加工产能,继续强化自身优势。云南1期38万吨工业硅项目预计明年Q2投产,自配套高品质硅石将提升工业硅高端牌号生产比例和丰富产品结构。工业硅和有机硅同步扩张,将进一步加速公司市占率提升步伐,碳中和背景下占据有利位置。

风险提示:产品价格下跌;产能扩张不及预期;需求下滑风险。

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