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开源证券:给予合盛硅业买入评级

2022-11-24 00:37:12 1856

摘要:开源证券股份有限公司金益腾,蒋跨跃,徐正凤近期对合盛硅业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:Q3或为业绩低点,看好工业硅行业景气度上行》,本报告对合盛硅业给出买入评级,当前股价为98.62元。合盛硅业(603260)Q3或为业绩低点...

开源证券股份有限公司金益腾,蒋跨跃,徐正凤近期对合盛硅业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:Q3或为业绩低点,看好工业硅行业景气度上行》,本报告对合盛硅业给出买入评级,当前股价为98.62元。

合盛硅业(603260)

Q3或为业绩低点,看好工业硅行业景气度上行,维持“买入”评级

公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入182.75亿元,同比增长29.09%,实现归母净利润45.54亿元,同比下降9.17%。其中,2022Q3公司实现归母净利润10.09亿元,同比下降61.62%,环比下降32.42%。考虑到2022Q3公司工业硅销量与有机硅价格均不及预期以及2023年多晶硅产能的快速释放,我们下调2022年并上调2023-2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为62.18(-22.15)、116.03(+7.51)、131.01(+9.14)亿元,EPS分别为5.79(-2.06)、10.80(+0.70)、12.20(+0.85)元,当前股价对应PE分别为18.5、9.9、8.8倍。我们看好工业硅行业景气度上行,Q3或为公司业绩低点,维持“买入”评级。

根据公司公告,2022Q3公司工业硅、有机硅销量分别为11.54、16.10万吨,较Q2分别环比下降31.61%、增长5.11%。同时,根据百川盈孚数据,2022Q3工业硅、有机硅DMC含税均价分别为19267、19917元/吨,较Q2分别环比上涨0.94%、下跌19.97%。工业硅销量下滑叠加有机硅价格下跌,导致公司Q3业绩承压。

有机硅价格或已见底,供需双重支撑下工业硅价格有望上行

有机硅方面,根据百川盈孚数据,截至10月下旬国内有机硅DMC含税价格已经跌至18000元/吨,多数生产企业已经处于亏损状态,有机硅价格具备较强的成本支撑。工业硅方面,11月以后西南地区将进入传统枯水期,届时水电供应不足或将导致工业硅供给出现一定的扰动。在此背景下,伴随2022Q4多晶硅的密集投产以及有机硅、硅铝合金需求的逐步复苏,工业硅价格有望逐步上行。此外,公司“年产20万吨多晶硅项目”与“年产300万吨光伏玻璃项目(分两期)”目前推进顺利,其中多晶硅项目预计将于2023年上半年投产,届时有望为公司贡献关键的业绩增量。

风险提示:产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑、国内疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利92.03亿,根据现价换算的预测PE为12.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级16家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为159.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,合盛硅业(603260)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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